X
Aby zapewnić najwyższy komfort użytkowania wykorzystujemy informacje przechowywane w przeglądarce internetowej. Sprawdź Politykę Prywatności.
Korzystając ze strony wyrażasz zgodę na używanie plików cookies, zgodnie z aktualnymi ustawieniami przeglądarki.
Wartość:
Twój koszyk: Produktów (0)

Książka Tygodnia

Hausner Wojciech, Wierzbicki Marek - Sto lat harcerstwa
-18%
+ do schowka
46.00 zł
37.77 zł
Dodaj do koszyka
Rabat: 8.23 zł
Cena katalogowa: 46.00 zł
Dostępność: 24h
KSIĄŻKA
Hausner Wojciech, Wierzbicki Marek
Wydawca: IPN
Rok wydania: 2015
Miejsce wydania: 189
Stron: 344
 
Dołącz do nas na Facebboku
Nasz newsletter


Szczególnie polecamy




Królowa

Królowa
Elżbieta Cherezińska
Poznań 2016


Król

Król
Kraków 2016


Resortowe dzieci. Politycy

Resortowe dzieci. Politycy
Dorota Kania, Jerzy Targalski, Maciej Marosz
 
Warszawa 2016


Wołyń. Bez komentarza

Wołyń. Bez komentarza
praca zbiorowa
Warszawa 2016


Dasz radę

Dasz radę. Ostatnia rozmowa
Jan Kaczkowski,
Joanna Podsadecka
 
Kraków 2016


Wajda. Kronika wypadków filmowych

Wajda. Kronika wypadków filmowych
Bartosz Michalak
Warszawa 2016


Harda

Harda
Elżbieta Cherezińska
Poznań 2016

Wylecz się sam

Wylecz się sam
Megadawki witamin
Andrew W.PH.D. Saul
Warszawa 2016

Pokaz

28.03 zł

Rabat: 3.47 zł
Cena katalogowa: 31.50 zł
Produkt niedostępny

Poleć znajomym

KSIĄŻKA

Wycena przedsiębiorstw metodami dochodowymi

Wydawca: Szkoła Główna Handlowa
Rok wydania: 2008
Miejsce wydania: Warszawa
Stron: 215
Format: B5
ISBN: 9788373783355

Opis:

Rozważania zawarte w niniejszym opracowaniu dotyczą większości popularnych metod wyceny dochodowej. Nacisk położono jednak na prezentację wiodącej, zarówno w teorii, jak i w zastosowaniach, metody zdyskontowanych przyszłych przepływów pieniężnych (DCF Method) w jej dwóch podstawowych formach: sekwencyjnej (pośredniej) i bezpośredniej. Dużo miejsca poświęcono analizie szacowania stopy dyskontowej, a więc tematyce kosztu kapitału. Uwzględniono również koszt tych składników kapitału, które jako nieistniejące lub odgrywające marginalną rolę, w koncepcjach formułowanych kilkadziesiąt lat temu były pomijane. Dotyczy to zwłaszcza różnorodnych rodzajów długu oprocentowanego, w tym z wbudowanymi instrumentami pochodnymi oraz mających cechy hybrydowe.
    Oprócz podstawowych metod zarysowano także inne, niekonwencjonalne sposoby wyceny dochodowej. Należą do nich metody wyceny przydatne w zarządzaniu przedsiębiorstwem przez wartość (VBM), związane z wykorzystaniem ekonomicznej wartości dodanej (EVA) i inne bazujące na zysku rezydualnym, metoda skorygowanej wartości bieżącej (APV Method) oraz koncepcja
uzupełnienia wyniku wyceny dochodowej poprzez uwzględnienie opcji rzeczywistych związanych z aktywami.

 

SPIS TREŚCI
Wstęp
Rozdział I. Metody wyceny przedsiębiorstw
1.1. Klasyfikacja metod wyceny przedsiębiorstw
1.2. Metody majątkowe
1.3. Metody dochodowe – podstawy
1.4. Metody porównawcze
1.5. Metody mieszane
1.6. Pozostałe niekonwencjonalne metody wyceny przedsiębiorstw
1.7. Podsumowanie
Rozdział II. Konwencjonalna wycena dochodowa przedsiębiorstwa
2.1. Klasyfikacja konwencjonalnych metod dochodowych
2.2. Metody uproszczone
2.3. Metody rozwinięte – formuły
2.4. Szacowanie dochodów w okresie szczegółowej prognozy
2.5. Wartość końcowa
2.6. Uwzględnienie wartości działalności pozaopercyjnej i kapitału obcego
2.7. Uwzględnienie premii płynności i za kontrolę
2.8. Podsumowanie
Rozdział III. Kapitał przedsiębiorstwa, jego struktura i koszt
3.1. Baza kapitałowa
3.2. Koncepcje struktury kapitału
3.3. Optymalna struktura kapitału
3.4. Inne sposoby określania stałej struktury kapitału
3.5. Zmienna struktura kapitału
3.6. Rodzaje kosztu kapitału
3.7. Średni ważony koszt kapitału
3.8. Podsumowanie
Rozdział IV. Szacowanie kosztu kapitału własnego
4.1. Koszt kapitału własnego pochodzącego z emisji akcji
4.2. Wykorzystanie CAPM
4.3. Współczynnik ?
4.4. Kontrowersje związane z zastosowaniem CAPM
4.5. Metoda składania
4.6. Modele stałego wzrostu dywidendy i arbitrażu cenowego
4.7. Specyficzne rodzaje kosztu kapitału własnego
4.8. Podsumowanie
Rozdział V. Szacowanie kosztu długu
5.1. Klasyfikacja instrumentów dłużnych
5.2. Koszt prostych instrumentów dłużnych
5.3. Koszt długu z opcją przedterminowej spłaty
5.4. Koszt kapitału pozyskanego dzięki wykorzystaniu leasingu
5.5. Koszt kapitału obligacji zamiennych
5.6. Koszt kapitału wystawionych opcji oraz warrantów
5.7. Podsumowanie
Rozdział VI. Niekonwencjonalne metody wyceny dochodowej
6.1. Wycena na podstawie ekonomicznej wartości dodanej
6.2. Wykorzystanie udoskonalonej EVA oraz gotówkowej wartości dodanej
6.3. Opcje rzeczywiste związane z aktywami
6.4. Wycena opcji rzeczywistych związanych z aktywami
6.5. Metoda APV
6.6. Metoda Schnettlera
6.7. Podsumowanie
Zakończenie
Wykaz skrótów
Bibliografia

Wstęp
      Od kilkunastu lat, to jest od początku wprowadzania w Polsce fundamentalnych reform gospodarczych, istotną rolę odgrywają wyceny przedsiębiorstw. Lista celów wyceny systematycznie się rozszerza. Dotyczy to zwłaszcza grupy metod uznawanych współcześnie za najważniejsze, czyli metod dochodowych wyceny przedsiębiorstw. Ich prezentacja jest podstawowym celem niniejszego opracowania.
      Zestaw publikacji w języku polskim poświęconych tematyce szacowania wartości przedsiębiorstw jest szeroki. Jednak wiele z nich naświetla wyceny dochodowe z punktu widzenia najlepiej rozwiniętego rynku kapitałowego świata, czyli rynku amerykańskiego. Odmienne podejście przyjęto w tym opracowaniu. Nacisk położono na uwarunkowania i problemy wycen dochodowych przeprowadzanych w Polsce.  wykorzystano więc zarówno dorobek współczesnej teorii finansów, powstałej głownie w Stanach Zjednoczonych, jak i uwzględniono liczne kwestie aplikacyjne. Duże znaczenie tych ostatnich wynika przede wszystkim ze znacznie niższego niż w Stanach Zjednoczonych poziomu rozwoju polskiego rynku kapitałowego oraz zdecydowanie mniejszej skali gospodarki. W związku z tym bezpośrednie wykorzystanie koncepcji i procedur dostosowanych do odmiennych warunków często nie jest celowe, a nierzadko okazuje się niemożliwe.
      Rozważania zawarte w tym opracowaniu dotyczą większości popularnych metod wyceny dochodowej. Nacisk położono jednak na prezentację wiodącej, zarówno w teorii, jak i w zastosowaniach, metody zdyskontowanych przyszłych przepływów pieniężnych
(Discounted Cash Flows Metod – DCF Method) w jej dwóch podstawowych formach: sekwencyjnej (pośredniej) i bezpośredniej. Dużo miejsca poświęcono analizie szacowania stopy dyskontowej, a więc tematyce kosztu kapitału. Uwzględniono również koszt tych składników kapitału, które jako nieistniejące lub odgrywające marginalną rolę, w koncepcjach formułowanych kilkadziesiąt lat temu były pomijane.
Dotyczy to zwłaszcza różnorodnych rodzajów długu oprocentowanego, w tym z wbudowanymi instrumentami pochodnymi, oraz mających cechy hybrydowe.
      Oprócz podstawowych metod zarysowano także inne, niekonwencjonalne sposoby wyceny dochodowej. Należą do nich metody wyceny przydatne w zarządzaniu przedsiębiorstwem przez wartość (Value Based Management – VBM), związane z wykorzystaniem
ekonomicznej wartości dodanej (Economic Value Addend – EVA) i inne bazujące na zysku rezydualnym (Residual Income), metoda skorygowanej wartości bieżącej (Adjusted Present Value Method – APV Method) oraz koncepcja uzupełnienia wyniku wyceny dochodowej poprzez uwzględnienie opcji rzeczywistych (real options) związanych z aktywami.
      W opracowaniu skoncentrowano się na opisie wyceny dochodowej przedsiębiorstwa działającego w formie spółki kapitałowej. Jednak wiele z zaproponowanych rozwiązań może być zastosowanych także do wyceny innych przedsiębiorstw. Opracowanie dotyczy wyłącznie podmiotów sektora niefinansowego, czyli sfery, gdzie wiodąca rola wycen dochodowych nie budzi obecnie wątpliwości. Nie podjęto specyficznych aspektów wyceny dochodowej przejmowanych bądź łączących się przedsiębiorstw. Wymagałoby to uwzględnienia dodatkowych, obszernych kwestii, w tym zwłaszcza poważnego ryzyka, nierozłącznie związanego z akwizycjami i połączeniami, oraz identyfikacji i szacowania poziomu synergii.
      Opracowanie składa się z sześciu rozdziałów. Pierwszy ma charakter wprowadzenia do podstawowej tematyki książki. Zaproponowano w nim klasyfikację metod wyceny przedsiębiorstw. Następnie wskazano główne cechy podstawowych grup i metod wyceny przedsiębiorstw.
      Drugi rozdział otwiera klasyfikacja metod wyceny dochodowej przedsiębiorstw na podstawie kilku podstawowych kryteriów. Następnie zaprezentowano modele uproszczone. Podstawowa część rozdziału dotyczy jednak odgrywających wiodącą rolę metod rozwiniętych. Nacisk położono na najpopularniejszą obecnie metodę zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). Przedstawiono podstawowe wzory i kalkulację prognozowanych dochodów w obu najczęściej opisywanych i wykorzystywanych postaciach – sekwencyjnej (pośredniej), opartej na wolnych przepływach pieniężnych dla wszystkich inwestorów (Free Cash Flows to Firm – FCFF), oraz bezpośredniej, czyli z wykorzystaniem wolnych przepływów pieniężnych dla właścicieli (Free Cash Flows to Equity – FCFE). Istotna część rozważań dotyczy szacowania wartości końcowej (rezydualnej). Uzupełnieniem jest prezentacja sposobów ujęcia działalności pozaoperacyjnej oraz premii z tytułu płynności i za kontrolę.
      Na wynik wyceny dochodowej przedsiębiorstwa zasadniczy wpływ, oprócz przewidywanych dochodów, ma stopa dyskontowa. Odzwierciedla ona ryzyko odpowiadające prognozowanym wielkościom, dzięki czemu umożliwia wyznaczenie ich aktualnej wartości. Rodzaj stopy dyskontowej zależy od postaci dochodów, na których podstawie zostaje przeprowadzana wycena. Jeżeli narzędziem wyceny są dochody przynależne właścicielom przedsiębiorstwa, to jako stopa dyskontowa wykorzystywany jest koszt kapitału własnego. Natomiast, jeżeli wycena jest dokonywana na podstawie dochodów przynależnych wszystkim inwestorom, to stopą dyskontową jest średni ważony koszt kapitału. Poziom tej wielkości zależy zarówno od kosztu kapitału własnego, jak i od kosztu kapitału poszczególnych instrumentów dłużnych wykorzystanych przez przedsiębiorstwo. Tak więc określenie stopy dyskontowej, adekwatnej do wyceny dochodowej przedsiębiorstwa, oznacza analizę i oszacowanie rożnych rodzajów kosztu kapitału. To właśnie tematyce kosztu kapitału poświęcona jest obszerna część opracowania, obejmująca rozdziały trzeci, czwarty i piąty.
      W trzecim rozdziale podjęto temat kapitału zainwestowanego w przedsiębiorstwo. Różnorodność ujęć – od najwęższego, zgodnie z którym kapitał przedsiębiorstwa to wyłącznie kapitał własny, do najszerszego, utożsamiającego go ze środkami pozyskanymi z wszelkich źródeł finansowania, stanowi istotny problem dla sporządzających i wykorzystujących wyceny dochodowe. Kwestia ta ma podstawowe znaczenie, gdyż szacowana wartość przedsiębiorstwa to właśnie wartość jego kapitału. Dlatego podstawową część trzeciego rozdziału stanowią rozważania dotyczące ujęcia kapitału i jego struktury w wycenie dochodowej przedsiębiorstwa. Natomiast w końcowej części podano główne rodzaje kosztu kapitału oraz scharakteryzowano średni ważony koszt kapitału (Weighted Average Cost of Capital – WACC).
      W dwóch kolejnych rozdziałach zaprezentowano szacowanie kosztu kapitału własnego (rozdział czwarty) oraz kosztu kapitału obcego (rozdział piąty). Nacisk położono na wykorzystanie modelu wyceny aktywów kapitałowych (Capital Asset Pricing Model – CAPM) w celu oszacowania kosztu kapitału własnego. Model ten ma poważne podstawy teoretyczne, a zarazem zyskał popularność wśród analityków. Budzi jednak liczne kontrowersje, dlatego przedstawiono także inne sposoby szacowania kosztu kapitału własnego. Są to metoda składania oraz modele stałego wzrostu dywidendy i arbitrażu cenowego. Wykazano również, że nie jest prostym zagadnieniem określenie kosztu kapitału obcego (kosztu długu). Podstawowe problemy związane są z różnorodnością instrumentów dłużnych oraz z trudnością wyznaczenia skali osłony podatkowej.
      W ostatnim – szóstym rozdziale scharakteryzowano najważniejsze niekonwencjonalne metody wyceny dochodowej przedsiębiorstwa. Należy do nich szereg metod opartych na zysku rezydualnym, w tym, szeroko promowana, związana z wykorzystaniem ekonomicznej wartości dodanej (EVA). Zaprezentowano także metodę skorygowanej wartości aktualnej (APV) oraz – coraz popularniejsze – uwzględnienie dodatkowej wartości opcji rzeczywistych związanych z aktywami. Natomiast metoda Schnettlera jest przykładem specyficznej modyfikacji najprostszej formy wyceny dochodowej na podstawie zysku netto.
      Podczas przygotowania niniejszego opracowania uwzględniono liczne, zarówno polskie, jak i zagraniczne, publikacje poświęcone tematyce wyceny przedsiębiorstw. Wśrod tych pierwszych wiodącą rolę odegrały książki A. Cwynara i W. Cwynara, T. Dudycza, A. Duliniec, U. Malinowskiej, M. Michalskiego, P. Szczepankowskiego oraz D. Zarzeckiego. Spośrod źrodeł zagranicznych szczegolnie przydatne były publikacje T. Copelanda, T. Kollera i J. Murrina, R. Brealeya i S. Myersa oraz S. Benningi i O. Sariga. Zwłaszcza książka T. Copelanda, T. Kollera i J. Murrina wywarła istotny wpływ na praktykę wycen dochodowych polskich przedsiębiorstw.

Klienci, którzy kupili Wycena przedsiębiorstw metodami doc… wybrali również:

Covey Stephen R. - 7 nawyków skutecznego działania
-28%
+ do schowka
KSIĄŻKA
Covey Stephen R.
Wydawca: Rebis
Rok wydania: 2016
Miejsce wydania: 3
Stron: 384
39.90 zł
28.73 zł
Dodaj do koszyka
Gierusz Barbara - Podręcznik samodzielnej nauki księgowania
-29%
+ do schowka
KSIĄŻKA
Gierusz Barbara
Wydawca: ODDK
Rok wydania: 2016
Miejsce wydania: 10
Stron: 540
47.25 zł
33.74 zł
Dodaj do koszyka
Szewczyk Anna - ABC asystentki. Wprowadzenie do systemu
-29%
+ do schowka
KSIĄŻKA
Szewczyk Anna
Wydawca: Ośrodek Doradztwa i Doskonalenia Kadr
Rok wydania: 2013
Miejsce wydania: 10
Stron: 98
52.50 zł
37.48 zł
Dodaj do koszyka
Milewski Roman, Kwiatkowski Eugeniusz - Podstawy ekonomii
-31%
+ do schowka
KSIĄŻKA
Milewski Roman, Kwiatkowski Eugeniusz
Wydawca: Wydawnictwo Naukowe PWN
Rok wydania: 2005
Miejsce wydania: 1
Stron: 553
59.90 zł
41.62 zł
Dodaj do koszyka
 
1
|
2
|
3
 

Recenzje i oceny

Brak recenzji!

Dodaj swoją recenzję i ocenę

Twoja ocena:

Twój podpis:
Dodaj recenzję


Znajdujesz się w dziale Książki
Aktualnie oglądasz produkt Wycena przedsiębiorstw metodami dochodowymi - Fierla A.
W każdej chwili moźesz przejść do innych produktów z kategorii Nauki społeczne, humanistyczne, ekonomiczne » Ekonomia
Zawsze możesz przejrzeć dział Nowości lub zobaczyć, co wkrótce ukaże się w naszej księgarni internetowej, czyli przejść do działu Zapowiedzi
tel/fax +81 537 65 10